Проблемы анализа и оценки инвестиционной привлекательности экономических систем

Выявлены основные проблемы анализа и оценки инвестиционной привлекательности экономических систем: дескриптивный анализ факторов и показателей, их недостаточная репрезентативность и аддитивный характер и др. Для решения выявленных проблем обоснованы основные требования к инструментам оценки инвестиционной привлекательности, предложена концептуальная модель взаимосвязи анализа, измерения и оценки инвестиционной привлекательности.

Анализ существующих методических подходов позволил выявить следующие проблемы анализа и оценки инвестиционной привлекательности экономических систем:

Так, анализ и оценка инвесторами инвестиционной привлекательности мезоэкономических систем, как правило, проводятся с использованием результатов исследований рейтингов инвестиционной привлекательности отраслей и регионов, разрабатываемых отдельными рейтинговыми агентствами (в РФ – «РА Эксперт», «Финам», «РБК»). Общим недостатком большинства существующих теоретических и прикладных исследований в этой области [4; 96; 102; 108; 109] является преимущественно дескриптивный анализ множества разнообразных качественных и количественных факторов и показателей инвестиционной привлекательности, отсутствие их интегральной оценки по отраслям и регионам РФ.

Примечание: здесь и далее по тексту приведена нумерация источников в соответствии с электронным текстом»Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия«, фрагмент которого представлен на данной странице. Перейдите по указанной в названии текста активной ссылке, изучите оглавление работы и узнайте, как получить доступ к файлу с текстом.

Лишь в отдельных исследованиях [110; 120; 122] осуществляется свертка (преимущественно аддитивная) значений показателей инвестиционной привлекательности, которая обеспечивает удобство использования результатов такой оценки отдельными инвесторами.

Особенностью существующих исследований инвестиционной привлекательности отраслей и регионов РФ является использование преимущественно эвристического подхода к выделению факторов и показателей инвестиционной привлекательности, основанного на интуиции и опыте аналитиков. В результате оценка инвестиционной привлекательности одной и той же отрасли (региона), осуществляемая разными группами аналитиков, производится по существенно различающимся совокупностям факторов и показателей инвестиционной привлекательности.

Анализ существующих методических подходов к анализу, измерению и оценке инвестиционной привлекательности микроэкономических систем показывает, что большинство авторов отмечают многофакторный и нормативно-оценочный характер инвестиционной привлекательности предприятия, характеризуя ее множеством различных показателей-индикаторов [15; 22; 51; 54; 57; 76; 83].

Однако при этом не всегда уделяется должное внимание репрезентативности рассматриваемых факторов и показателей инвестиционной привлекательности предприятия. Кроме того, часто не учитывается ограниченные возможности доступа потенциальных инвесторов к внутренней информации предприятия. Важность данного аспекта обусловлена латентным характером инвестиционной привлекательности как экономической величины и невозможностью ее непосредственного измерения с помощью одного какого-либо показателя. Необходима разработка инструментария измерения и оценки инвестиционной привлекательности, основанного на использовании открытой доступной потенциальным инвесторам информации.

Нерешенной проблемой существующих исследований по оценке инвестиционной привлекательности предприятия в части выделения ее показателей является также широкое распространение укрупненных качественных показателей инвестиционной привлекательности предприятия (табл.1.1), таких, как уровень организации производства, уровень корпоративного управления и корпоративной культуры, репутация компании, интенсивность нововведений и другие [15; 54].

Практика применения упрощенных экспертных оценок качественных показателей инвестиционной привлекательности, исходя из интуитивных представлений инвестора об инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, представляется недостаточно обоснованной. Измерение и оценка качественных показателей требует применения более обоснованных методов и процедур.

При оценке инвестиционной привлекательности  предприятия следует учитывать интересы различных групп инвесторов (портфельных, стратегических, финансовых). В существующих исследованиях лишь отдельные авторы рассматривают особенности измерения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия для разных инвесторов [54; 76]. Таким образом, невозможно учесть субъективные предпочтения отдельных групп инвесторов путем фиксации одинаковых для всех значений параметров моделей измерения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Интерпретация наблюдаемых количественных характеристик инвестиционной привлекательности предприятия зависит от субъективного восприятия этих характеристик каждым инвестором, от того, как он оценивает выгоды, риски и перспективы владения тем или иным видом собственности. Поэтому оценка инвестиционной привлекательности предприятия каждым инвестором носит индивидуальный субъективный характер. В этой связи необходимо, чтобы в методиках измерения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия была заложена возможность отражения приоритетов и представлений конкретного инвестора, поскольку инвестиционная привлекательность предприятия характеризует именно степень его соответствия интересам инвестора.

Существующие методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия, как правило, носят аддитивный характер. В частности, распространенным подходом является определение показателя инвестиционной привлекательности предприятия как средневзвешенной величины – с использованием результатов оценок отдельных показателей инвестиционной привлекательности и их удельных весов [15; 54].  Отдельные методические подходы предполагают оценку инвестиционной привлекательности предприятия путем суммирования ее составных элементов, например показателей инвестиционной привлекательности с позиции руководства предприятия, с позиции стратегического инвестора и с позиции портфельного инвестора [76].

Таким образом, для решения выделенных проблем инструменты анализа и оценки инвестиционной привлекательности экономических систем должны отвечать следующим основным требованиям:

  • основываться на выделении разнородных количественных и качественных показателей-индикаторов инвестиционной привлекательности на базе анализа и отбора ее существенных факторов с использованием открытой и доступной потенциальным инвесторам информации;
  • обеспечивать возможность отражения приоритетов и представлений инвестора-аналитика в процессе измерения и оценки инвестиционной привлекательности;
  • исходить из общепринятых суждений о необходимости повышения инвестиционной привлекательности и определяющих ее показателей в долгосрочной перспективе;
  • обеспечивать неаддитивность свертки и агрегирования наблюдаемых показателей инвестиционной привлекательности в процессе ее измерения и оценки;
  • обеспечивать взаимосвязь, сопоставимость и методологическое единство методических подходов к измерению и оценке инвестиционной привлекательности экономических систем разного уровня.

Научный подход к решению проблем анализа и оценки инвестиционной привлекательности экономических систем разного уровня требует последовательного осуществления этапов теоретического обоснования, методического обеспечения и практической реализации соответствующих инструментов и методов. Соответствующая концептуальная модель взаимосвязи анализа, измерения и оценки инвестиционной привлекательности представлена на следующем рисунке. Модель измерения и оценки инвестиционной привлекательности

Развернутое описание представленной концептуальной модели и продолжение изложения читайте в электронном тексте «Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия«. Перейдите по указанной в названии текста активной ссылке, изучите оглавление работы и узнайте, как получить доступ к файлу с текстом.